有色钢铁行业周观点：市场或交易美国二次通胀逻辑有利于金、铜、铝等板块表现

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　　宏观：美国非农数据超预期，通胀或回升。本周（2025 年1 月6 日至2025 年1 月10 日，下同）国家发展改革委和财政部发布关于2025 年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知，央行将发行超长期特别国债支持“两新”。当前进入国内政策空窗期，我们认为国内货币政策宽松或仍是主旋律。2025 年1 月10 日，美国劳工统计局公布2024 年12 月非农就业数据，12 月失业率数据为4.1%，超过此前市场预期的4.2%，显示美国劳动力市场表现强劲。数据公布后，美元跳涨，黄金、原油大幅上涨。我们认为2025 年美国国内通胀有望回升，全球央行购金有望延续，加之世界地缘政治的不确定性，黄金费用有望持续上行，建议关注黄金板块的投资机会。另外，铜、铝等世界大宗商品或受益于美国经济改善预期和二次通胀预期，有望延续良好的表现。　　钢铁：建筑用钢消费进入淡季，环比明显下降。根据Mysteel 数据及我们测算，本周全国螺纹钢消耗量为190 万吨，环比明显下降3.66%，同比明显下降13.07% ，根据Wind 数据，本周普钢费用指数小幅下跌1.87%，分品种来看，跌幅较多的热卷费用为3356 元/吨，周环比小幅下跌2.44%，中厚费用 3458 元/吨，周环比小幅下跌2.12%，其余各品种费用均有不同程度的下跌。　　工业金属：工业金属费用呈上涨态势。根据LME 数据，本周LME 铜结算价8996 美元/吨，周环比上涨3.38%，LME 铝结算价2561 美元/吨，周环比上涨3.45%。根据Mysteel 数据，本周现货中国铜冶炼厂粗炼费为4.70 美元/千吨，环比下降0.5 美元/千吨。根据Mysteel 数据，2024 年11 月新疆电解铝单吨完全成本大幅上升10.50%，盈利大幅下降1687 元/吨；山东电解铝单吨完全成本上升3.42%，盈利下降397 元/吨。我们认为2025 年新能源汽车销量有望进一步上涨，加之AI 算力、光伏对铝的需求，致使供需缺口扩大，铝价有望进一步上涨。　　贵金属：降息步伐预期放缓，贵金属持续波动。根据COMEX 数据，截至2025 年1月10 日，COMEX 金价报收2717.4 美元/盎司，周环比明显上涨2.44%，截至2024年12 月31 日，COMEX 黄金非商业净多头持仓数量为247279 张，周环比微幅下降0.14%。根据世界黄金协会发布的《2025 全球年度展望》，我们认为2025 年全球央行购金有望延续，加之世界地缘政治的不确定性，金价有望继续上行。　　?　　贵金属：建议关注全球布局的国内黄金民营企业、2026 年后产量增量较大的赤峰黄金(600988，买入)，同时建议关注山金世界 (000975，未评级)。　　工业金属：铝方面，建议关注天山铝业(002532，未评级)、神火股份(000933，未评级)；锌方面，建议关注铅锌+金银双轮驱动，五矿集团未来国内资源整合平台株冶集团(600961，买入)，同时也建议关注驰宏锌锗(600497，未评级)；铜方面，建议关注金诚信(603979，未评级)、藏格矿业(000408，未评级)。　　钢铁：普钢方面，建议关注三钢闽光(002110，未评级)、新钢股份(600782，未评级)、宝钢股份(600019，未评级)、山东钢铁(600022，未评级)；特钢方面，建议关注全球不锈钢管龙头，高端出海高增长的久立特材(002318，买入)，以及中信集团旗下中厚板龙头，稳定盈利高分红的南钢股份(600282，买入)。　　金属新材料：建议关注华锡有色(600301，未评级)。　　风险提示　　国内宏观经济增速放缓；美国通胀不及预期；原材料费用波动【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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