来源：紫金天风期货研究所
时隔7个交易日，LPG主力期价再现日内大阳线，截至1月13日收盘，PG2502期价涨幅达2.77%，收于4596元/吨，虽然今日PG涨幅在31个能源化工品中靠前，但在油品中与原油、燃料油以及沥青相比涨幅仍较小。
对短期内LPG期价的再度大涨，可以从以下三点来理解：一，成本端近期原油受美国加大对俄罗斯制裁力度、伊朗供应堪忧以及北美寒潮因素影响下，原油反弹强劲。二，近期国内液化气市场供需关系有所改善，国产供应受炼厂检修影响有小幅减量，需求端受多地降温以及近期PDH装置开工率的回归有所增加。三，近期液化气港口库存去库明显且预期后续进口资源有所减少，多地液化气市场产销情况有所改善。
LPG主力期价快速拉涨，期价下方有成本支撑，若后续原油继续强势运行，不排除LPG期价短期内仍有冲高可能，但受国内液化气港口高库存压制，短期仍以谨慎偏强看待主力期价，需密切关注原油费用 波动、后续到港减量能否兑现以及港口库存的变化情况。
1 LPG期价行情回顾
PG2501合约在本周一（1.13）一度大涨至三个月以来的高点，在8个交易日内两次盘中涨幅超4%（12.31当日上涨收盘4.44%），截至今天收盘上涨2.77%，收于4596元/吨。LPG主力虽居今日31个能源化工品种涨幅第8位，但在油品中收盘涨幅不及原油、燃料油以及沥青。
图1：能源化工品种跌幅排名 榜（1.13日收盘）
2 国内供需关系改善
近期国内液化气工厂装置检修有所增加，近期日照（中海外）能源科技有限公司以及联盟化工液化气工厂装置检修，国内商品量（指扣除企业自用后的可对外销售流通的液化气的总量，隆众口径）高位回落到56万吨以内，现已低于去年同期水平。
图2：国内液化气工厂装置检修统计
图3：国内液化气商品量情况
需求端，2025年春节在即，据民航局在1月13日上午的报道，今年春运民航旅客量有望再创新高，或突破9000万人次，叠加多地气温近期下降明显（主要地区近期降温明显，多地区比较高 温度低于去年同期且多处于历年均值温度以下），各地民用气多有不同程度的涨价，燃烧端下方支撑；化工端，近期个别厂家PDH装置陆续提负，开工率再度回到66.5%附近，短期内丙烷需求下方也有支撑。
图4：主要地区天气情况
图5：PDH装置开工情况
3 港口去库明显，进口货源预期有减量，多地产销改善
近期港口到船有所减少，据隆众数据，截至1月9号，液化气港口样本库存量287.82万吨，较前一周减少17.82万吨，液化气港口库存去库明显。
图6：国内液化气港口库存情况
考虑到当前北美遭遇近10年来最冷寒潮影响，美国C3库存近期有比较明显下降，C3出口量再度回落到去年12月初的1700千桶/日附近，结合当前加通湖水位处历年高位，巴拿马运河通行良好的背景下，按休斯顿-千叶的平均28.2天的海运时长计算，预计2月初国内美国货到港情况将有部分减量；再看中东，1月7日山东港将美国制裁的船舶列入港口黑名单，伊朗油进入国内市场难度陡增，按拉斯坦努拉-千叶的平均21.3天的海运时长计算，2月初的中东货供应仍可能有小幅减量。
图7：美国C3库存以及出口情况
产销情况来看，近期国内液化气市场下游刚需入市采购积极性有所提升，主要地区产销率均超100%，产销氛围强于12月份，短期产销预计仍可以高位运行。
图8：国内主要地区液化气产销情况
4 总结
对短期内LPG期价的再度大涨，可以从以下三点来理解：一，成本端近期原油受美国加大对俄罗斯制裁力度、伊朗供应堪忧以及北美寒潮因素影响下，原油反弹强劲。二，近期国内液化气市场供需关系有所改善，国产供应受炼厂检修影响有小幅减量，需求端受多地降温以及近期PDH装置开工率的回归有所增加。三，近期液化气港口库存去库明显且预期后续进口货源有所减少，多地液化气市场产销情况有所改善。
LPG主力期价快速拉涨，期价下方有成本支撑，若后续原油继续强势运行，不排除LPG期价短期内仍有冲高可能，但受国内液化气港口高库存压制，短期仍以谨慎偏强看待主力期价，需密切关注原油费用 波动、后续到港减量能否兑现以及港口库存的变化情况。
作者：肖兰兰
期货从业证号：F3042977
交易询问 证号：Z0013951
发表评论