建筑装饰行业2024年1-12月投资数据点评：经济运行稳中有进传统基建投资边际改善

xsdlx 2025-01-18 5 0

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　　本期投资提示：　　2024 年经济运行稳中有进，12 月固投边际走弱。国家统计局公布2024 年1-12 月经济数据，初步核算2024 年GDP 同比+5.0%，分季度看24Q1/Q2/Q3/Q4 分别同比+5.3%/+4.7%/+4.6%/+5.4%。1-12 月全国固定资产投资累计同比+3.2%，增速较1-11 月-0.1pct，制造业投资同比+9.2%，增速较1-11 月-0.1pct，12 月固定资产投资边际走弱。　　12 月传统基建投资边际改善，水利板块投资持续高增。据国家统计局数据，2024 年1-12 月基础设施投资（全口径）同比+9.2%，增速较1-11 月-0.2pct ，基础设施投资（不含电力）同比+4.4%，增速较1-11 月+0.2pct。细分结构看，交通运输、仓储和邮政业投资同比+5.9%，增速较1-11 月-1.0pct。水利、环境和公共设施管理业投资同比+4.2%，增速较1-11 月+0.2pct。电力、热力、燃气及水生产和供应业投资同比+23.9%，增速较1-11 月+0.2pct。分区域看，东部地区投资同比+1.3%，中部地区投资同比+5.0%，西部地区投资同比+2.4%，东北地区投资同比+4.2%。　　我们认为，随着中央政策的持续加码，地方政府投资意愿与能力迎来双向修复，2025 年基建投资有望温和复苏。　　2024 年1-12 月地产投资保持低位，竣工有所走弱。根据国家统计局数据，2024 年1-12 月房地产投资同比-10.6%，较前值-0.2pct；开工同比-23.0%，较前值持平；竣工同比-27.7%，较前值-1.5pct。考虑到本轮周期中供给主体的过度出清及补库存的困难，导致后续投资仍将处于弱改善状态，预计投资修复节奏也将显著慢于以往周期，地产优化政策更加值得期待。　　投资分析意见：我们认为2025 年基建投资温和复苏，顺周期高弹性赛道投资价值凸显，同时低估值破净央国企有望获得政策带来的估值修复，煤化工领域关注东华科技、中国化学，钢结构推荐鸿路钢构，关注东南网架、精工钢构，一带一路方向推荐中钢世界、中材世界，关注中工世界、北方世界，民企出海+业务复苏关注志特新材、东南网架、精工钢构、鸿路钢构、深圳瑞捷、华阳世界。低估值破净企业估值修复，央企重点推荐中国中铁、中国铁建，关注中国交建、中国中冶，地方国企重点推荐安徽建工、四川路桥、上海建工。　　风险提示：经济恢复不及预期，基建投资不及预期，上市公司订单低于预期等。【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。（：贺